上半年公司實現主營業務收入24.15億元,同比增長29.81%,歸屬于母公司股東的凈利潤2.35億元,同比增長2.27%,實現每股收益0.29元。 公司一季度實現銷售收入10.88億元,二季度實現銷售收入13.27億元,環比增長22.02%。一季度歸屬于母公司股東的凈利潤1.01億元,二季度為1.33億元,環比增長31.35%。公司季度環比經營情況還是不錯的。
由于煤化工帶來的旺盛市場需求,上半年空分設備銷售收入18.01億元,同比增長28.36%,2011年新增62套空分設備訂單,2012年上半年又新簽21套,估計下半年生產任務仍然飽滿,預計2012年該項業務收入增速為28%。上半年毛利率為23.09%,同比降低2.34%,主要原因是公司為滿足訂單的快速增長,通過外協加工配件影響了毛利率。我們估計全年毛利率仍將維系在這一水平。
上半年工業氣體銷售收入4.04億元,同比增長30.46%,主要原因是公司氣體投資項目的陸續投產。同時氣體項目新增制氧容量約19萬m3/h,估計氣體業務良好發展態勢仍在延續。上半年毛利率為20.96%,同比下降1.42%,主要原因是新生產線運營初期的高費用攤銷,全年估計大致也在這一水平。隨著公司向氣體業務轉型,未來項目形成規模效應,我們估計13-14年收入增速可望保持在30%左右,毛利率逐步提升至23%。
上半年乙烯冷箱產品實現銷售收入0.43億元,同比增長27.92%,毛利率47.81%,同比增長19.89%。公司石化設備產品的毛利率一向較高,我們估計全年約為45%,收入比去年有所增長,約為1.4億元。
上半年訂單情況較好,新增合同總制氧容量為73.3萬m3/h,公司的預收賬款也相應增長20.64%。同時經營活動產生的現金凈額為1.69億元,而去年同期為-1.94億元,目前看營業收入的質量還是有保障的。
根據中期業績我們調整了盈利預測,預測2012-2014年公司主營業務收入分別為52.5、65.7、82.3億元,歸屬于母公司的凈利潤分別為5.3、6.4、8.1億元,較之先前分別下調23.6%、35.7%、39.4%。按照2012年20倍PE,合理股價12.8元,8月7日收盤價11.5元,投資評級由“買入-A”下調至“增持-A”。
風險提示:國家煤化工行業的政策變化及宏觀調控對投資的影響導致業績波動。
