最近，在冬奧會結束后，煤焦市場迎來了小幅回升的態勢。焦炭價格節前兩輪下調400元/噸后，焦化廠虧損經營，大力壓產，供應減少，2月23日起焦炭上調200元/噸基本落地。焦煤市場春節前后下調400-600元/噸不等，近日也出現了150-200元/噸的上漲行情。筆者以為，這只是春季行情的預演。
從基本面看，國家貨幣支持的政策力度依舊強勢。第一，目前實體經濟貸款利率已經處于低位；第二，信貸投放積極，2022年1月實體經濟融資供需兩旺，前期系列政策效果初顯。日前，國家發展改革委、人民銀行等12部門公布《關于印發促進工業經濟平穩增長的若干政策的通知》，要求繼續引導金融系統向實體經濟讓利，加大對實體經濟支持和服務。
特別是大家關注的房地產政策，也在部分地區顯示寬松，貸款首付比例有所下調。目前來看，房地產市場出現止跌跡象，新房和二手房均有升溫。1月份，一線城市新建商品住宅銷售價格環比由上月下降0.1%轉為上漲0.6%，其中四大城市均有上漲，北京漲幅最高，為1.0%。一線城市二手住宅環比上漲0.1%，漲幅與上月相同。房地產在“房住不炒”的前提下，不會出現大幅上漲，但房地產基本盤穩定了，對經濟還是有明顯的支撐。或許大家關注到，房地產一個最明顯的變化就是在民營房企不斷倒塌的同時，央企地產拿地熱情高漲，華潤、綠地、保利等大型國企在土地競拍中不斷現身。中國房地產的投資結構即將發生重大變化。這對于穩定地產有著不尋常的意義。
從產業層面看，經過近兩個月的限產和壓產，鋼鐵、焦化產量都出現大幅度萎縮，華北地區受到限產最為嚴重，焦化產能利用率不足70%，環比下降3.7%，焦炭產量1、2月份會出現大幅減少，復產的積極性較高。經過前期兩輪的下調，焦化廠基本上都是虧損運營，鋼廠對煤焦的補庫需求開始上升，焦化廠這次上調200元/噸落地也在情理之中，隨著鋼鐵生產的恢復，焦企漲價的呼聲越來越高。
鋼鐵行業迎來春季攻勢。一年之計在于春，春季建筑生產將將迎來大面積開工，拉動鋼材的需求快速上漲。1月份中國鋼鐵粗鋼產量8170萬噸，同比下降11.2%，2月份因春節和冬奧，鋼鐵產量預計少于1月份繼續呈現下降態勢，京津冀周邊區域鋼廠限產至3月中旬。鋼鐵產量從環比來說將有所增長，但同比仍呈現有所下降的趨勢。這也為后期鋼鐵復產后，煤焦潛在的上行提供了動力。
煤焦價格漲價，提振了后期信心。2月下旬安澤、柳林、沁源、靈石、清徐等地煤礦報價漲150-300元/噸不等。臨汾市場煉焦煤競拍價格調整，主焦煤（S0.5%G85)成交價2550元/噸，較1月16日價格上調400元/噸。山西文水焦煤(S1.0%G85)漲價150-200元/噸報2500元/噸。據筆者對用戶調研了解，部分貿易商已開始行動，導致部分焦煤礦井的資源被提前一個月“鎖量鎖價”。
大家要關注的影響市場的幾個因素：
一是財政及貨幣政策走向。目前PPI、CPI的漲幅都不大，貨幣政策操作空間較大，有利于黑色系市場。
二是關注鋼鐵產量的變化。今年國家把鋼鐵行業的碳達峰目標延遲5年，這對鋼鐵產業帶來了大利好。但據鋼鐵協會預測，今年的鋼鐵產量依然是減少的態勢。何時減產？是均衡的減產，還是先增產后減產？這是要關注的變化。
三是國家對煤炭價格的干預。2月23日晚，國家發改委官方消息，組織對動力煤期貨市場異常交易排查，規范煤炭價格指數采樣行為。盡管國家對煤炭價格的監管是在動力煤，但部分動力煤品種可以實現在焦煤、噴吹煤、燒結煤之間的轉換，一旦動力煤市場受挫或被監管，部分煤種就轉化為配焦煤，形成市場增量，可能抑制焦煤價格特別配焦煤價格的上漲。但低硫、高粘結、高熱強的主焦煤作為稀缺品種，仍有超常表現。
四是長協焦煤的調價窗口期。以月度定價的長協焦煤，3月份迎來調價窗口期，是保持不變還是上調價格，對焦煤市場影響較大，根據目前的市場判斷，大概率不會出現下調空間。
五是蒙古焦煤進口情況。由于疫情原因，甘其毛都口岸每日維持在100車左右，口岸庫存15-16萬噸，只有正常情況的10%，原煤報價2080元/噸依然是有價無市，成交稀少。而策克口岸仍繼續關閉。需關注蒙古焦煤進口量變化，或將影響部分地區焦煤市場。
（圖片來源：veer庫）
