能源雜志2020年11月02日訊 虧損、裁員、倒閉、破產，2020年的全球油氣企業都在掙扎前行，而身處上游探勘開采環節、又是重資產的油服行業，在石油市場低迷的寒潮中，總是首當其沖。
斯倫貝謝作為全球頂級油服企業，深耕頁巖領域長達半個世紀，終于在戰略抉擇和經營壓力等多重考慮下，決心放棄北美的頁巖壓裂業務。而接手這一龐大業務的則是一度低調的Liberty油服。
消息稱，8月31日斯倫貝謝以其北美壓裂業務換取Liberty油服公司37％的股權，交易總價值為4．48億美元，特氣網預計將于今年年底前完成。
這一交易價格似乎是揮淚甩賣。早在上世紀壓裂技術被應用于北美頁巖開發以來，斯倫貝謝便將其作為核心業務進行擴張。2017年，斯倫貝謝從油服企業威德福手中以4．3億美元收購其水力壓裂公司，意圖進一步擴大北美頁巖業務范圍。但這一擴張性舉措并未給斯倫貝謝帶來正收益。
由于新冠疫情導致今年的石油需求和價格下降，削減了壓裂服務需求，斯倫貝謝陷入經營困境。半年報顯示，斯倫貝謝上半年虧損高達108億美元，整體營業收入較去年同期下降20％以上，其中北美頁巖業務虧損尤其嚴重，營業收入同比下降幅度達到32．5％。10月17日，斯倫貝謝宣布連續第三個季度虧損，截至9月30日季度凈虧損8200萬美元。
接盤斯倫貝謝北美頁巖壓裂業務的Liberty也不好過。半年報數據顯示，公司上半年總收入8836萬美元，凈虧損為4577萬美元。同樣業績不佳的Liberty為何會接下并不算景氣的北美頁巖壓裂業務，這一舉動究竟意味著黑馬的產生還是頁巖熱潮的終結？
短暫的發家史
相比斯倫貝謝這樣的龐然大物而言，Liberty（下稱“自由油服”）無論在總資產還是盈利規模來看都只能算是弱者。數據顯示，截至9月30日，斯倫貝謝總資產為440．66億美元，自由油服僅為10．51億美元。
自由油服于2016年底注冊成立，總部位于科羅拉多州丹佛市，主要為北美陸上石油和天然氣勘探和生產公司提供水力壓裂服務和產品，從二疊紀盆地（Permian Basin）到DJ盆地（DJ Basin）從威利斯頓盆地（Williston Basin）到粉河盆地（Powder River Basin），都能夠看到其身影。
截至2017年底，該公司擁有或出租的資產如下：德克薩斯州敖德薩、科羅拉多州亨德森、懷俄明州吉萊特、北卡羅來納州威利斯頓以及德克薩斯州Cibolo。
作為一家成立時間不足5年的頁巖油服公司，自由油服較短的發展周期背后，是一位曾參與頁巖商業開發搏殺的經驗豐富的舵手。
其公司掌舵人克里斯·賴特（Chris Wright）擔任公司首席執行官兼董事長。作為麻省理工學院和加州大學伯克利分校出身的高材生，賴特在取得機械工程學士學位和電氣工程學位后，曾創立Pinnacle Technologies并在1992年至2006年間擔任首席執行官，其開創的水力壓裂測繪業務及部分工藝創新對1990年代后期頁巖氣的商業化開采產生了相當的幫助。
此后賴特曾擔任早期頁巖氣生產商斯特勞德能源（Stroud Energy）的董事長，此后在2006年將其出售給Range Resources。賴特目前是Liberty Resources（一家專注于巴肯油田的勘探與生產公司），Urban Solutions Group（城市方案集團），US Ceramics和美聯儲丹佛分行的董事會成員。
從市值發展來看，賴特的出色并不能挽救行業的頹勢。自2018年1月自由油服在紐交所上市以來，用高開低走來形容其市值并不為過。從登陸時的約22美元到2020年三月時最低跌至2．17美元，自由油服的市值曲線與斯倫貝謝等北美油服企業大同小異。
賴特對這個行業的失敗直言不諱。他近期接受巴倫周刊采訪時說：“頁巖革命對投資者來說是可怕的。在過去的十年中，有大量資本被投資者摧毀。公司太多，股權投資太多，債務投資太多。”
他指出，目前運行的壓裂車隊數量（壓裂設備所用的設備數量）約為增產所需水平的一半，但是接下來的事情可能對投資者來說更加有效和有利可圖。
“互聯網具有巨大的變革性，但是對這些公司的原始投資卻極大地破壞了資本。但最終該行業成熟了，擁有了強大的業務，而不是瘋狂的大量無利可圖的公司。如今，頁巖業正在經歷這一過程。”賴特下了一個賭注，即“壓裂還沒死”。
接盤斯倫貝謝
根據自由油服與斯倫貝謝達成的協議，斯倫貝謝將在美國和加拿大的陸上水力壓裂業務，包括壓力泵送、泵送射孔和二疊系壓裂砂業務，出售給自由油服，以換取合并后的公司37％的股權。
收購完成后，自由油服在北美頁巖業的市場份額將達到22％，年度總營收預計能達到52億美元，將成為僅次于哈里伯頓的全美第二大油服商，斯倫貝謝的退出在某種程度上也意味著頁巖熱潮的里程式終結。
Evercore分析師詹姆斯·韋斯特表示，“這項交易將有助于合并后的實體在運營商繼續向優質服務提供商轉移的同時奪取市場份額。”
“現在行業里已經有太多油氣公司和油服企業，這一數量理應減少。考慮到斯倫貝謝的聲望，這一收購是一次機會。”賴特表示，整合有利于油服行業復蘇。
賴特指出，斯倫貝謝沒有以現金出售其業務。相反，它通過置換自由油服股票37％的股份來表達對自由油服的信心。
對于斯倫貝謝置換股權這一行為，斯倫貝謝官方并未對此置評。但其首席執行官奧利維爾·勒佩赫（Olivier Le Peuch）在交易時發表聲明說，斯倫貝謝期待“通過我們的股權從未來的市場上漲中受益”。
由此可見，斯倫貝謝的退出并非是對該板塊業務的失望，作為一家依賴上游板塊的油服企業，同樣希望或者看好頁巖板塊的未來。
迷茫的美國頁巖行業
壓裂的興起帶來了頁巖革命，可以說是油氣行業最重要的技術突破之一，美國也借此成為全球主要石油生產國。但是股市回報的糟糕程度一度令投資者失望，低油價使大多數地區的水力壓裂成為一個疲軟的經濟命題。隨著油價低于40美元，即使在最佳情況下，新壓裂項目的利潤率也接近于零。
地質稟賦如此優質的美國頁巖區塊都回報平平，頁巖行業陷入了迷茫。事實上，前些年美國油服貝克休斯和威德福國際就已經以類似的方式退出北美的頁巖油開采服務。哈里伯頓也已經表示要將眼光放到北美以外的市場，以尋求更好的增長機會。
“早在2018年，所有的水力壓裂公司都很忙，生產商必須使用他們能得到的任何壓裂服務供應商和服務產品，” 賴特回憶道，“現在，生產者可以選擇服務公司，并追求更高的服務質量，這也是自由油服在激烈的市場角逐中表現不錯的一點。”
毫無疑問，短期內對于壓裂服務供應商是痛苦的，倘若把斯倫貝謝的這筆交易列入，那么北美曾經十家最大的壓裂公司中已經有四家宣布破產或在準備破產。
洗牌后的未來仍有可期。賴特表示，“早在新冠疫情之前，自由油服已經在轉型中，借助技術和一定規模，我們將能夠以比今天更低的價格交付相同的產品，將以一定的價格提高盈利能力。”
盡管如今油價已經普遍恢復到40美元以上的區間，但是相對于曾經高位帶來的頁巖熱潮，盛況已經不再。價格上漲不會帶來非理性的產量激增，兩者間的互動將會更為敏感。如何在油價長期保持較低水平的環境下維持收支平衡的生計，將成為未來較長一段時間內的難題。而洗牌后的頁巖行業，或許難回到曾經的模樣。
文章來源：能源雜志
